多種因素導(dǎo)致鋼鐵業(yè)陷入盈利困境

從成本看，鐵礦石等主要原料價格居高難降是導(dǎo)致鋼廠收益下滑的主要原因之一。上半年國內(nèi)鋼價雖在春節(jié)后的2、3月經(jīng)歷了一波小幅上揚，但4月中旬之后呈持續(xù)下滑。據(jù)指數(shù)測算，6月底普鋼價格指數(shù)相對于4月中旬的高點下降了6.17%，而同期進口礦指數(shù)只下降了4.33%。不過，7月份在鋼價再度大幅下滑的帶動下，鐵礦石、焦炭跌幅也明顯增大，后期成本給鋼企帶來的盈利壓力或有望減弱。

圖表2 鋼價及原料價格指數(shù)對比

從需求看，下游行業(yè)需求低迷，中低端產(chǎn)品銷售不濟是鋼廠盈利下滑的另一大主要原因。由于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇之路尚存在諸多的不確定性，國際市場需求乏力，而今年國內(nèi)經(jīng)濟增速也表現(xiàn)下滑，鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的回落，房地產(chǎn)調(diào)控政策的實施，以及造船、機械等主要用鋼下游市場需求的持續(xù)低迷使得上半年建材、板材等鋼材品種銷售均表現(xiàn)不佳。不過，從上半年盈利鋼企的產(chǎn)品銷售來看，高附加值特種鋼材產(chǎn)品的銷量依然呈上升趨勢，且產(chǎn)品毛利潤較大，后期鋼廠可加大品種結(jié)構(gòu)調(diào)整來改善盈利。

從供給看，上半年鋼廠產(chǎn)能釋放較快，庫存壓力大。盡管今年上半年鋼材市場表現(xiàn)不佳，但國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)動力依然強勁，4月份日均粗鋼產(chǎn)量更是達到201萬噸的新高。在市場需求不濟的情況下，產(chǎn)能的過快釋放必然導(dǎo)致庫存壓力的增加。據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計，截至7月中旬，國內(nèi)76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1245萬噸，環(huán)比7月上旬的1179萬噸上升了65.88萬噸，逼近今年2月中旬創(chuàng)出的歷史最高庫存1246萬噸。

圖表3 月度粗鋼日均產(chǎn)量

從資金看，由融資難、高負債率等帶來的資金壓力也是“侵蝕”鋼企盈利的重要原因之一。由于行業(yè)持續(xù)不景氣，銀行業(yè)對鋼鐵企業(yè)的貸款政策從緊，尤其是中小鋼企面臨的資金緊張、融資成本高等壓力日漸明顯。而大鋼企普遍存在的高負債率情況也使得其面臨的財務(wù)風險日益嚴峻。在當前鋼鐵行業(yè)整體表現(xiàn)不景氣、市場信貸趨緊的情況下，鋼企的高負債率可能使其面臨諸如回款慢、還款到期壓力加大、甚至到后期無法取得新增貸款的窘迫局面，從而導(dǎo)致企業(yè)凈現(xiàn)金流入量下滑，甚至影響到企業(yè)的資金鏈安全。

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